{"id":5551,"date":"2021-07-15T13:21:31","date_gmt":"2021-07-15T13:21:31","guid":{"rendered":"https:\/\/darkgoldenrod-walrus-462523.hostingersite.com\/la-matrice-valquant-presentation-de-loutil-et-mesure-de-performance\/"},"modified":"2026-03-06T05:45:13","modified_gmt":"2026-03-06T05:45:13","slug":"la-matrice-valquant-presentation-de-loutil-et-mesure-de-performance","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/quantilia.simplement.digital\/fr\/la-matrice-valquant-presentation-de-loutil-et-mesure-de-performance\/","title":{"rendered":"LA MATRICE VALQUANT : PR\u00c9SENTATION DE L\u2019OUTIL ET MESURE DE PERFORMANCE"},"content":{"rendered":"

Depuis 25 ans VALQUANT EXPERTYSE<\/a> utilise les outils de l\u2019analyse quantitative pour comprendre et anticiper d\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale les march\u00e9s financiers. Pour ce qui concerne le comportement boursier des actions individuelles, les fondements de l\u2019analyse de la Matrice VALQUANT<\/strong> ont \u00e9t\u00e9 \u00e9tablis il y a une quinzaine d\u2019ann\u00e9es.\"\"<\/p>\n

L\u2019analyse des actions individuelles<\/strong> est extr\u00eamement riche et diverse. C\u2019est probablement la cat\u00e9gorie d\u2019actifs qui int\u00e8gre les informations les plus vari\u00e9es, relatives \u00e0 l\u2019analyse \u00e9conomique g\u00e9n\u00e9rale, aux d\u00e9veloppements politiques voire g\u00e9opolitiques, aux param\u00e8tres financiers g\u00e9n\u00e9raux (taux de change, taux d\u2019int\u00e9r\u00eat..) et \u00e0 l\u2019analyse de l\u2019entreprise elle-m\u00eame : sa strat\u00e9gie, sa gouvernance, sa capacit\u00e9 \u00e0 affronter les crises , etc…<\/p>\n

La Matrice VALQUANT a \u00e9t\u00e9 con\u00e7ue pour int\u00e9grer toutes les informations disponibles<\/strong>. C\u2019est en soit une forte valeur ajout\u00e9e, car la surabondance d\u2019informations est devenue un vrai probl\u00e8me pour le g\u00e9rant de portefeuille qui ne trouve plus le temps de les g\u00e9rer et les ordonner.<\/p>\n

Surtout, elle offre un cadre d\u2019analyse qui lui aussi fait la synth\u00e8se entre l\u2019analyse fondamentale<\/strong> (qui se r\u00e9f\u00e8re avant tout aux caract\u00e9ristiques de l\u2019entreprise) et l\u2019analyse technique<\/strong> (qui se r\u00e9f\u00e8re essentiellement \u00e0 la dynamique de comportement du cours de l\u2019action). Cette analyse est factuelle, et ne constitue pas une opinion. Elle permet d\u2019informer le g\u00e9rant de portefeuille sur les caract\u00e9ristiques des actions.<\/p>\n

Chaque action individuelle, ind\u00e9pendamment de son appartenance sectorielle, de sa nationalit\u00e9 ou de sa position dans le cycle de vie des entreprises, peut \u00eatre d\u00e9crite par quelques donn\u00e9es simples, comme sa croissance, son niveau de risque, sa liquidit\u00e9 de march\u00e9, etc\u2026 C\u2019est l\u2019objet de la premi\u00e8re partie de cette \u00e9tude, qui pr\u00e9sente dans un premier temps les indicateurs simples et agr\u00e9g\u00e9s des actions individuelles, puis dans un second temps analyse le comportement boursier associ\u00e9.<\/p>\n

La seconde partie de cette \u00e9tude d\u00e9crit la Matrice elle-m\u00eame, qui a \u00e9t\u00e9 constitu\u00e9e sur la base des indicateurs agr\u00e9g\u00e9s. La position des actions permet de construire des cat\u00e9gories inspir\u00e9es de la matrice du Boston Consulting Group, qui utilise en input la croissance des produits et leur rentabilit\u00e9. La Matrice VALQUANT utile les indicateurs de Dynamique de court terme et de Potentiel \u00e0 long terme pour cat\u00e9goriser les actions en \u00ab Etoile \u00bb, \u00ab Dilemme \u00bb, \u00ab Vache \u00e0 Lait \u00bb ou \u00ab Poids Mort \u00bb. Une analyse des performances des portefeuilles d\u2019actions correspondant \u00e0 ces 4 cat\u00e9gories est r\u00e9alis\u00e9e sur les 12 derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n

La matrice VALQUANT<\/strong> est diffus\u00e9e aupr\u00e8s de ses clients sur une base hebdomadaire depuis la mi -2008, soit depuis 12 ans<\/strong>. L\u2019historique de ces informations r\u00e9elles, publi\u00e9es chaque lundi, nous permet de r\u00e9aliser non pas une simulation virtuelle, mais une v\u00e9ritable mesure historique de la performance r\u00e9elle de portefeuilles<\/strong> constitu\u00e9s selon ces diff\u00e9rents indicateurs simples, agr\u00e9g\u00e9s ou de cat\u00e9gories de la Matrice, sur des univers larges.<\/p>\n

 <\/p>\n

I. PR\u00c9SENTATION DES INDICATEURS SIMPLES ET AGR\u00c9G\u00c9S DES ACTIONS ET COMPORTEMENT BOURSIER ASSOCI\u00c9 SUR LA P\u00c9RIODE 2008-2020<\/h2>\n

Donn\u00e9es utilis\u00e9es<\/h3>\n

L\u2019annexe technique donne le d\u00e9tail des donn\u00e9es initiales utiles \u00e0 la construction des diff\u00e9rents indicateurs. Ces informations portent sur plus de 500 actions, et sont relatives aux donn\u00e9es propres \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9 (nombre d\u2019actions, taille, \u2026), \u00e0 ses performances financi\u00e8res et ses performances boursi\u00e8res (ajust\u00e9es des augmentations de capital). Les actions ont \u00e9t\u00e9 regroup\u00e9es en sous-ensembles sectoriels europ\u00e9ens et g\u00e9ographiques. Au total, nous avons d\u00e9termin\u00e9 14 indices g\u00e9ographiques<\/strong> et 19 indices Sectoriels<\/strong> europ\u00e9ens, et autant de Matrices (33).<\/p>\n

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Principe de calcul des indicateurs<\/h3>\n

S\u2019agissant d\u2019une analyse d\u2019actions individuelles, nous avons retenu une mesure relative \u00e0 l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence. Tous les indicateurs retenus<\/strong> ont \u00e9t\u00e9 centr\u00e9s et r\u00e9duits<\/strong> sur leurs univers respectifs. Cette transformation statistique simple, qui consiste \u00e0 retirer de la donn\u00e9es initiale la moyenne et \u00e0 diviser le r\u00e9sultat obtenu par l\u2019\u00e9cart type, permet une lecture directe sans probl\u00e8me de dimension, habituellement entre -3 et + 3 (l\u2019unit\u00e9 retenue est bien l\u2019\u00e9cart type). Il est ainsi possible de comparer des indicateurs d\u2019origine dont la dimension est diff\u00e9rente, comme un PER (en X) et une croissance de b\u00e9n\u00e9fice (en %).<\/p>\n

Pour ce qui concerne l\u2019objet de cette \u00e9tude, nous avons choisi l\u2019univers large des actions europ\u00e9enne<\/strong>s. De fa\u00e7on \u00e0 obtenir l\u2019\u00e9chantillon le plus interpr\u00e9table sur la p\u00e9riode, nos avons retenu pour chaque univers, les actions renseign\u00e9es sur toute a p\u00e9riode (de 2008 jusque maintenant), soit 151 actions de la zone \u20ac (initialement indice Euro Stoxx) ; 46 actions de l\u2019indice Euro Stoxx 50, et 255 actions europ\u00e9ennes (initialement indice STOXX 600).<\/p>\n

Enfin, l\u2019ensemble des calculs ont \u00e9t\u00e9 \u00e9quipond\u00e9r\u00e9s<\/strong>, pour les sous-ensembles d\u2019actions et les univers de r\u00e9f\u00e9rence (nous avons recalcul\u00e9 les performances \u00e9quipond\u00e9r\u00e9es des sous-ensembles extraits de l\u2019univers Stoxx ou Euro Stoxx). Nous ne nous comparons jamais aux indices \u00ab officiels \u00bb<\/p>\n

 <\/p>\n

Les indicateurs simples<\/h3>\n

Nous avons identifi\u00e9 2 grandes cat\u00e9gories d\u2019indicateurs : les indicateurs d\u2019\u00e9tat<\/strong> et les indicateurs d\u2019opportunit\u00e9<\/strong><\/p>\n

LES INDICATEURS D\u2019\u00c9TAT<\/h4>\n

Les indicateurs d\u2019\u00e9tat sont tr\u00e8s stables dans le temps. Ils d\u00e9crivent simplement l\u2019action selon trois dimensions essentielles : la liquidit\u00e9 (taille), le risque et l\u2019\u00e9valuation.<\/p>\n

Liquidit\u00e9 (Taille)<\/strong><\/h5>\n

La liquidit\u00e9 d\u2019une action est un param\u00e8tre majeur. Le fait de pouvoir se s\u00e9parer tr\u00e8s vite d\u2019une action sans devoir faire d\u00e9caler le cours sur le march\u00e9 est un \u00e9l\u00e9ment tr\u00e8s important. C\u2019est l\u2019apanage des \u00ab larges caps \u00bb, alors que les \u00ab small caps \u00bb doivent g\u00e9rer une faible liquidit\u00e9, qui est parfois tr\u00e8s p\u00e9nalisante.<\/p>\n

Risque<\/strong><\/h5>\n

Le risque de l\u2019action est aussi un param\u00e8tre cl\u00e9. Le risque est fondamental (relatif \u00e0 la r\u00e9gularit\u00e9 et \u00e0 la pr\u00e9visibilit\u00e9 des performances fondamentales de l\u2019entreprise) ou de march\u00e9 (relatif \u00e0 la volatilit\u00e9 des cours de l\u2019action).<\/p>\n

Evaluation<\/strong><\/h5>\n

Le cours d\u2019une action peut \u00eatre assis sur des promesses de croissance future ou sur un actif actuel important. Ce n\u2019est \u00e9videmment pas du tout la m\u00eame chose, et c\u2019est le niveau des ratios d\u2019\u00e9valuation qui permet de le d\u00e9finir. Il d\u00e9termine si l\u2019action est plut\u00f4t une action \u00ab value \u00bb (d\u2019actif) ou une action \u00ab growth \u00bb (de croissance).<\/p>\n

 <\/p>\n

LES INDICATEURS D\u2019OPPORTUNIT\u00c9<\/h4>\n

Les indicateurs d\u2019opportunit\u00e9 sont plus volatiles que les indicateurs d\u2019\u00e9tat. Ils sont d\u00e9termin\u00e9s par la conjoncture \u00e9conomique, les \u00ab modes \u00bb du moment et la dynamique des cours eux-m\u00eames.<\/p>\n

Croissance niveau<\/strong><\/h5>\n

Cet indicateur mesure la variation du BPA d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre. Il refl\u00e8te la dynamique fondamentale de l\u2019entreprise<\/p>\n

Croissance r\u00e9visions<\/strong><\/h5>\n

Cet indicateur mesure de quelle mani\u00e8re les analytes ont modifi\u00e9 leurs anticipations de b\u00e9n\u00e9fice r\u00e9cemment. C\u2019est une quelque sorte la d\u00e9riv\u00e9e de l\u2019indicateur de croissance niveau.<\/p>\n

Psychologie des analystes<\/strong><\/h5>\n

L\u2019indicateur de psychologie<\/strong> des analystes synth\u00e9tise les trois activit\u00e9s des analystes : r\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fice, recommandations et fixation d\u2019un \u00ab cours objectif \u00bb.<\/p>\n

Avance ou retard des cours sur les b\u00e9n\u00e9fices<\/strong><\/h5>\n

Les cours des actions suivent habituellement les performances financi\u00e8res des entreprises, mesur\u00e9es par l\u2019indice de b\u00e9n\u00e9fice prospectif. Mais il arrive souvent le cours s\u2019appr\u00e9cient plus que l\u2019indice de b\u00e9n\u00e9fices, ou qu\u2019au contraire il ne prenne pas en compte leur \u00e9volution favorable. L\u2019avance ou le retard des cours sur les b\u00e9n\u00e9fices d\u00e9finit un possible rattrapage ou potentiel de baisse<\/strong>, de l\u2019action, que nous calculons sur 6 mois, un an et 3 ans.<\/p>\n

Dynamique technique \u00e0 court terme<\/strong><\/h5>\n

Notre partenaire analyste technique DayByDay nous fournit chaque semaine depuis 12 ans un indice d\u2019analyse technique de court terme<\/strong> de chaque action individuelle, qui combine des mesures de la vitesse des cours avec l\u2019opinion des analytes de ce bureau d\u2019\u00e9tude.<\/p>\n

Dynamique technique \u00e0 long terme<\/strong><\/h5>\n

Notre partenaire analyste technique DayByDay nous fournit chaque semaine depuis 12 ans un indice d\u2019analyse technique<\/strong> de long terme<\/strong> de chaque action individuelle, qui combine des mesures de la vitesse des cours avec l\u2019opinion des analytes de ce bureau d\u2019\u00e9tude.<\/p>\n

 <\/p>\n

Les assemblages d\u2019indicateurs<\/h4>\n
DYNAMIQUE COURT TERME (FONDAMENTALE ET TECHNIQUE)<\/strong><\/h5>\n

L\u2019indicateur de dynamique de court terme<\/strong> additionne l\u2019indicateur d\u2019analyse technique CT, avec l\u2019indicateur de croissance – r\u00e9visions et avec l\u2019indicateur d\u2019avance -retard sur 6 mois. Il prend en compte la dynamique fondamentale et technique de l\u2019action \u00e0 court terme.<\/p>\n

DYNAMIQUE LONG TERME ET INFLEXION<\/strong><\/h5>\n

L\u2019indicateur de dynamique de long terme<\/strong> additionne l\u2019indicateur d\u2019analyse technique LT, avec l\u2019indicateur de psychologie des analystes, et avec l\u2019indicateur d\u2019avance -retard sur 3 ans. Il prend en compte la dynamique fondamentale et technique de l\u2019action \u00e0 long terme. L\u2019indicateur d\u2019inflexion refl\u00e8te les changements de signe de la croissance des b\u00e9n\u00e9fices et de leurs r\u00e9visions selon les diff\u00e9rentes ann\u00e9es de pr\u00e9vision, ainsi que pour les indicateurs d\u2019analyse technique CT et LT.<\/p>\n

POTENTIEL<\/strong><\/h5>\n

Le potentiel<\/strong> correspond \u00e0 l\u2019indicateur de croissance \u2013 niveau, diminu\u00e9 de l\u2019indicateur de risque, diminu\u00e9 de l\u2019indicateur d\u2019\u00e9valuation. Le potentiel est positif si l\u2019indicateur d\u2019\u00e9valuation refl\u00e8te mal les indicateurs de croissance et de risque, si l\u2019action est sous-\u00e9valu\u00e9e. En revanche, un potentiel n\u00e9gatif traduit une sur\u00e9valuation de l\u2019action : les conditions de croissance et de risque ne justifient pas l\u2019indicateur d\u2019\u00e9valuation. L\u2019ensemble de ces indicateurs sont pr\u00e9sent\u00e9s dans deux graphiques. Le premier montre la situation actuelle des diff\u00e9rents indicateurs, simples comme composites. Les indicateurs pertinents du moment peuvent \u00eatre choisis par l\u2019utilisateur. Le second graphique montre l\u2019\u00e9volution des indicateurs sur une p\u00e9riode choisie par l\u2019utilisateur. Il permet d\u2019identifier les mouvements importants connus r\u00e9cemment.<\/p>\n

 <\/p>\n

Exemple 1 : Cap Gemini<\/h4>\n

On voit sur le graphique ci-dessous que l\u2019action CAPGEMINI<\/strong> b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019une bonne liquidit\u00e9 (c\u2019est une grande capitalisation), et d\u2019un risque inf\u00e9rieur \u00e0 la moyenne des actions de son univers de r\u00e9f\u00e9rence (ici le CAC 40).<\/p>\n

Son potentiel est important car son \u00e9valuation ne refl\u00e8te pas l\u2019indicateur de croissance niveau tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9, et un risque inf\u00e9rieur \u00e0 la moyenne de son indice de r\u00e9f\u00e9rence. Son indicateur d\u2019\u00e9valuation devrait \u00eatre bien plus \u00e9lev\u00e9 : le potentiel de CAPGEMINI est important, l\u2019action es sous-\u00e9valu\u00e9e.<\/p>\n

La psychologie des analystes est tr\u00e8s favorable, comme l\u2019analyse technique \u00e0 court terme.<\/p>\n

CAP GEMINI b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019une forte dynamique<\/strong>, ce qui explique l\u2019avance de son cours sur ses b\u00e9n\u00e9fices mesur\u00e9 sur 6 mois. En revanche, ce type mesure sur 1 et 3 ans conclut \u00e0 un l\u00e9ger retard des cours sur les b\u00e9n\u00e9fices.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Le graphique de l\u2019\u00e9volution des indicateurs<\/strong> permet de visualiser l\u2019am\u00e9lioration sensible de l\u2019indicateur croissance niveau depuis un an, coupl\u00e9e avec la baisse du risque, qui explique la hausse du potentiel.<\/p>\n

 <\/p>\n

\"\"<\/p>\n

 <\/p>\n

Exemple 2 : Danone<\/h4>\n

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